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  本周黑色市场表现偏弱。1）焦煤价格表现偏弱，对黑色系商品走势形成拖累。本周焦煤主力合约下跌100元/吨以上，现货价格也表现偏弱，带动整体黑色市场走弱。2）市场宏观预期某些特定的程度落空。中央政治局会议、中央经济工作会议指出明年经济工作要加大逆周期和跨周期调节力度，相对2024年会议未再提“超常规”，但提了“跨周期”，财政政策保持必要力度，优化结构。或预示2026年将会更看重存量政策效应的释放，增量政策加码的可能性有所降低。

  预计近期钢价偏弱运行。运行逻辑在于：1、钢材方面，钢材市场去库情况较好，品种略有分化。近期钢材供需双降，库存持续去化。本周钢材去库33万吨，且近几周去库均在30万吨以上，在12月仍延续快速去库节奏，基本面并无显著压力。分品种来看，去库主力仍是建筑钢材，而板材去库斜率较往年依然偏慢。2、未来钢铁出口或面临下滑，对市场有一定冲击。商务部、海关总署两部门发布钢铁产品出口许可证制度管理通知。未来钢铁出口审核将更加严格，短期内对市场将有较大冲击。3、原料方面，受铁水回落影响，原料需求不佳，价格承压。钢厂集中检修，铁水产量持续下降。截止到12月12日，247家铁水产量为229.2万吨。周环比下降3.1万吨，年同比下降6.74万吨。焦煤跌势未止。下游以消化库存为主，冬储补库意愿不足。同时，进口煤补充增加，供需格局趋宽，价格或继续下行。铁矿石的金额或走弱。铁矿石供需格局持续宽松。一方面，全球发货量、到港量保持在历史较高水平；另一方面，因生产亏损，247家钢厂日均铁水产量持续下降。45港口库存已累至1.54亿吨，同比增加2.4%。供需宽松格局叠加市场炒作氛围消退，预计铁矿石的金额将走弱。

  预计近期钢价或小幅走弱。1）宏观预期落空，市场情绪降温。重要会议指向2026年是逆周期与跨周期并重之年，对经济稳步的增长更加重视质量，未来增量政策加码的概率降低，市场情绪降温。2）原料价格偏弱，对黑色市场形成负反馈。铁水产量持续下降，原料需求不佳，叠加临近交割，资金做空情绪加大，近期原料价格尤其是煤焦价格将继续走弱。3）钢铁出口审核机制更加严格，短期内市场情绪有一定冲击。在市场氛围转弱的情绪下，原料价格走弱或对钢市形成拖累，钢价或偏弱运行。

  本周有色金属价格涨跌互现。截至12月12日，Mysteel全国有色价格指数为46567元/吨，与12月5日相比增加669元/吨，Mysteel铜、铝、铅和锌价格指数变化分别为2.65%、-0.15%、-0.83%和2.47%。

  12月8日，中央政治局会议召开，分析研究2026年经济工作。会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。12月10-11日中央经济工作会议在北京举行，会议确定了8项2026年经济工作的重点任务，在内需方面提出要优化“两新”政策，清理消费领域不合理限制措施，推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模；优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用。

  美国10月JOLTS职位空缺为767万，略高于前值的766万与市场预期。然而，该月裁员人数上升至185万，同时招聘人数环比减少21.8万至515万，表明美国劳动力市场实际上仍在放缓。北京时间12月11日的凌晨三点，美联储如期宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%。在利率前景方面，美联储点阵图中值与2025年9月份一致，预计2026、2027年各降息一次。

  铜：本周铜价再创新高，重心继续上移明显，下游企业畏高情绪浓厚，接货需求相对疲弱。周内市场到货虽稍显不多，但部分仓库出库量较少，社库维持缓慢累库趋势，加之部分持货商出货情绪提升，上海市场现货升水快速走跌转至贴水行情运行，且由于广东市场库存较低，现货升水表现坚挺，沪粤价差有所扩大。下周来看，由于铜价大面积上涨走高，下游企业接货需求难有提升，且临近年度企业结算，持货商低价出货情绪仍存，现货预计维持贴水行情运行。

  铝：本周沪铝行情主要受宏观事件和铜铝比交易逻辑驱动，整体呈现先抑后扬的走势。周一社会库存59.1万吨，较上周四下降0.2万吨，消费端呈现一定韧性。前半周市场静待美联储议息决议，个别多头资金获利离场，沪铝回吐前期涨幅。后半周美联储如期降息25个基点，叠加沪铜价格刷新历史上最新的记录，市场看涨氛围浓厚，为沪铝上涨提供动力。美联储降息与购债带来的流动性宽松预期将持续支撑市场风险偏好，国内宏观方面继续实施更加积极的财政政策，实施适度宽松的货币政策。国内社库处于去化趋势，低库存为铝价提供支。

  锌：本周锌价先抑后扬。本周一锌价冲高后有所回落，市场对美联储降息预期放缓，但是周四晚上外盘再度启动上涨，沪锌也跟随突破，市场押注2026年美联储加息次数增加。随着锌价的上涨，市场总体交易活跃度逐步转差，下游刚需采购。但是由于有冶炼厂计划检修，同时仍有锌锭继续出口，本周中国锌锭社会库存继续减少，12月11日锌锭社库周环比减少0.37万吨至13.02万吨。然而由于别的地方货物逐步抵达华东市场，因此上海地区库存反而增加。

  碳酸锂：本周碳酸锂市场呈现震荡上涨的格局，价格在盘整后选择向上调整，整体基差有所走强。本周的市场关注点在枧下窝矿的复产预期、长协签订情况、下游订单和采买需求，市场处在需求旺盛，但价格持续上涨下游材料采买减少，贸易流通库存实现累库。

  工业硅：本周工业硅现货市场行情报价较上周价格出现小幅下跌。受盘面宽幅下调的影响，现货跟随小跌，厂家均已暂停报价，表示当前价格利润亏损严重，无法出货，多处挺价阶段，部分期现商表示在加大基差的情况下，厂家接受度也有限，同时下游多晶硅收储平台的成立，加之有机硅减产消息的持续释放，使得下游采购缩减，但贸易商表示铝合金相对较为稳定，整体市场较为低迷。供应端并未明显变化，西南国企开工稳定，西北厂家暂无减产计划，上周停产的个别厂家也已进入复产阶段，但受价格低迷的影响，开工数量有限。

  多晶硅方面，本周多晶硅市场收储平台正式成立，9家企业和一家由协会控股企业一同成立，注册投资的金额30亿，虽资金池较前期预估差距较大，但是平台的落地也代表着多晶硅市场反内卷的进一步推进，未来市场预计在平台成立基础上仍有多项举措，逐步推进行业走出过剩困局。平台成立后，现货市场暂无较大变化，价格暂时稳定，供给仍以大厂检修为主，暂无企业复产或新投。需求来看，下游硅片12月排产较低，供需不匹配情况仍在加剧，行业库存持续增加，市场压力较大，但短期政策托底情况下，价格预计以稳为主。

  有机硅方面，本期有机硅DMC整体市场维稳运行。原料端，本周工业硅部分现货市场窄幅下行，同时期货盘面宽幅下滑。现阶段市场基本面偏弱运行，暂无利好因素拉动价格持续上涨，厂家多以观望为主，供大于求的局面暂未改善，市场成交没有到达预期；供应端，本周有机硅DMC山东单体厂报盘维持在13500元/吨，其余多数主流单体厂维持在13700元/吨，报盘坚挺，挺价情绪一致；需求端，下游硅橡胶及硅油企业跟随上游有机硅市场行情，延续报盘维稳出货，同时消耗前期采购原料库存，刚需采购为主。

  综合来看，供应稳定，但下游采购整体减少，供大于求局面暂未改善，市场成交有限，厂家信心不足，多处观望阶段，整体成交氛围不容乐观，暂无利好拉涨，预计工业硅价格以震荡偏弱为主。预计云南通氧421-10000元/吨；四川421-10100元/吨。

  成品油：中国92。成本小幅下跌，但汽油需求稳定，且预期向好，中下游情绪面相对乐观，适度备货，另年底部分主营保利意愿增加，挺价推涨；柴油需求逐步回落，且部分区域资源偏紧现象逐步缓解，看中下游看空心态集中，销售承压，价格下行。本周汽油市场行情报价7385元/吨，环比涨0.15%；柴油市场行情报价6430元/吨，环比跌1.43%。下周来看，成本端仍存上涨可能，国内汽柴油供应有下降趋势，另外，部分区域汽柴油现货偏少，以及近期北方及华东汽油船单价格仍高位探涨，南下成本高企，汽油价格仍有稳中探涨可能；然而柴油受制于北方降温，需求下滑，且近期北方独立炼厂常减压负荷提升，后续柴油资源短缺现象逐渐缓解，价格上行动力预期不足，预计下周价格仍将延续汽涨柴跌走势。

  LNG：本周LNG价格延续跌势。Mysteel多个方面数据显示，内蒙地区主流成交价由上周的3893元/吨降至3780元/吨，降幅2.90%。天津海气价格由上周的4575元/吨跌至4525元/吨，跌幅1.09%。预计下期LNG价格将会延续跌势。着重关注：1、供应面。12月下半月中石油气源外放量增加，表明管道气供应充裕，对LNG工厂原料气供应宽松。2、需求面。虽北方降温会提振部分车用运输需求，但同时降雪等恶劣天气也会影响LNG运输，导致需求增幅没有到达预期。3、心态面。12月下半月气源成本明显下跌，带动市场看空氛围提升，下游接货积极性将会降低。

  水泥价格因市场需求量开始上涨乏力而小幅回落。本周水泥价格指数为352元/吨，较上周五下跌1元/吨，环比下跌0.28%。下周市场需求持续下行，水泥价格或持续下行趋势。

  混凝土价格由于市场需求疲软而弱稳运行。本周混凝土价格指数为315元/方，较上周五持平。下周市场需求难有改善，混凝土价格或有下行趋势。

  螺纹钢供需双降，库存去库。本周螺纹产量减少10.53万吨至178.78万吨，减产的根本原因是部分钢厂铁水供应不足、螺纹钢轧机停产检修。本周螺纹库存持续去库，螺纹库存周环比减少24.31万吨至479.50万吨，近两期去库速率较快，均约5%。本周螺纹消费周环比减少13.89万吨至203.09万吨，目前全国大部分地区需求进入季节性淡季，销售量走弱。建筑钢材持续去库，矛盾不大，受市场情绪转弱叠加原料下行拖累，价格走弱。

  PTA：本周国内装置无变化，供应端维持稳定，终端表现不温不火，聚酯端负荷小幅下修，平衡表去库有所缩窄，然持续去库现货流动性偏紧，现货基差震荡走强。外围缺乏实质性利好，商品整体走势偏弱，成本端支撑减弱，本周国内PTA现货价格重心高位回落。

  本周天然橡胶市场外围因素提振，胶价先跌后涨。（上海全乳胶周均价14750元/吨，-120/-0.81%；青岛市场20号泰标周均价1822美元/吨，-8/-0.44%；青岛市场20号泰混周均价14418元/吨，-104/-0.72%）。基本面来看，国内产区停割减产情绪基本消化，海外产区天气改善后逐渐进入旺产期，叠加季节性累库压力仍在，供应增量预期占据主导因素压制现货市场，周上旬胶价走跌。下旬泰柬地缘焦灼的事态升级，影响局部割胶及工厂生产，市场交易情绪转多，周期内胶价呈现先跌后涨趋势。

  供应面：截至2025年12月11日，中国丁苯橡胶周均产能利用率为80.17%（其中乳聚丁苯橡胶周均产能利用率为92.28%），较上周期（12月4日：80.70%）环比下降0.53%。中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在70.69%，环比下降2.84个百分点。(12月4日：73.53%）。

  新疆棉：截至12月11日，国内3128皮棉均价14992元/吨，周环比上涨0.24%。本周受郑棉强势带动，部分规模棉企采购意愿增强，成交量增加。受价格持续上涨影响，下游纺织企业采购观望情绪升温，点价成交平淡，市场观望情绪浓厚。下游纺企呈现新疆强、内地弱的状态，新疆地区纱线销售好于内地，纺企开机率保持高位；内地订单则略显清淡，成品库存缓慢累积。预计后续新棉价格将继续维持区间震荡格局。

  进口棉：截至12月11日，进口棉主要港口库存周环比增加0.07%，总库存39.03万吨，其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓32.7万吨，同比减少21.40%，江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.41万吨，其他港口库存约2.92万吨。本年度配额基本用完，市场交易清淡，本周仍有少量入库，库存增加。

  纯棉纱：截至12月11日，主流地区纺企开机负荷在65.3%，较上周持平，本周内地纺企订单依旧有限，新疆开机基本稳定，维持在9成以上，内地开机6成左右。价格这一块，全国纯棉32s环锭纺均价21352元/吨，周度价格平稳，本周内地新单呈现下降趋势，订单以短小单为主，库存累积，新疆好于内地，高支纱仍走货紧俏，常规纱线走货放缓，价格维持不变。

  本期进口纸浆市场呈现“期现背离、均价虚涨”的格局。本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5502元/吨，环比上期上涨1.7%；阔叶浆现货含税均价4605元/吨，环比上期上涨3.1%；本色浆现货含税均价5150元/吨，环比上期上涨0.8%；化机浆现货含税均价3800元/吨，环比上期上涨1.9%。

  Mysteel分析本周期纸浆价格变化的根本原因：一是金融属性极端化，与基本面背离。期货市场资金博弈驱动，主要是反应供应收紧的投机预期，而非当前需求改善，现货市场在弱基本面与强期货的拉扯下被动跟涨。二是成本与供应结构性支撑延续。外盘报价高位的刚性成本传导，叠加国内市场流通货源紧俏的现实，支撑阔叶浆价格趋势。三是下游纸厂仅按需采购，未有增量需求。同时，港口库存及全球供应宽松格局未变，疲弱的基本面对浆市形成潜在压力。

  12月12日，农副产品价格指数1447.35，周环比持平；年同比上升80.89，涨幅5.92%。

  大豆：本周国产大豆偏强运行。本周国产大豆东北产区在政策托底、农户惜售以及大规模的公司收购价格趋涨等因素的多重作用下，现货价格维持稳中偏强运行。关内市场则受限于优质豆源结构性供应偏紧，优质货源价格高挺，局部区域新豆质量不佳价格下滑，优质优价明显。综合看来，短期大豆市场行情报价预计仍将延续震荡偏强走势，价格呈现优质优价、两极分化格局。

  豆油：本周国内豆油现货价格震荡盘整，基差报价相对来说比较稳定，市场交投清淡，关注点转向政策与需求。在高库存、增供预期（抛储）和外部偏空氛围的共同作用下，现货价格承压下行。但是近期大豆通关问题引发市场对供应的担忧，加剧国内紧俏格局，且拍储成交价格偏高，对期价仍有支撑。因此虽然期货价格有所波动，但现货基差表现出较强的抗跌性，整体持稳。市场交投清淡，参与者多以观望为主，等待更明确的基本面指引（如库存去化、政策落地）来打破当前的震荡局面。

  玉米：本周玉米价格受政策引导先强后弱。本周购销后期局部地区价格会降低。分地区看，东北玉米价格出现小幅下行调整为主，政策性拍卖和期货价格下滑等利空因素影响，北港及深加工收购价格窄幅下调。华北地区玉米价格先涨后跌，保持高位震荡运行，供需维持动态平衡，基层农户售粮虽然有好转，但节奏依然没有明显加快。销区市场玉米价格窄幅下调，产区价格连续上涨后，下游接受程度有限，饲料企业前期库存充足，目前跌价行情下采购积极性不高，维持观望心态。